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Gli investitori frenano sull'AI, ma i risultati arrivano

Il 5 novembre il Nasdaq ha perso più del 5% in un giorno e si è tornati a parlare di bolla. Intanto i conti delle grandi aziende tecnologiche continuano a crescere, e l'AI sta già portando risultati. Cosa sta cambiando e cosa ci aspetta.

Autore

G. Tempesta

Pubblicato

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5 min

Aggiornato

Scritto con l'aiuto dell'AI, rivisto da Giovanni Tempesta

Gli investitori frenano sull'AI, ma i risultati arrivano

Dati aggiornati al 10 novembre 2026.

Giovedì 5 novembre il Nasdaq Composite ha chiuso a −5,52%, il Nasdaq 100 a −6,36% e l'indice dei semiconduttori di Filadelfia a circa −12%. In una sola seduta il Nasdaq 100 ha perso circa 2.500 miliardi di dollari di capitalizzazione (AI4Business). Da allora la domanda è ovunque: l'AI è una bolla?

Cosa stanno facendo gli investitori

I soldi verso l'AI continuano ad arrivare, ma a condizioni diverse. Secondo il Wall Street Journal, chi finanzia le aziende dell'AI è diventato più severo e chiede condizioni più rigide. Alcune quotazioni in Borsa sono state rinviate, alcune valutazioni ridimensionate. Secondo il Financial Times, OpenAI ha ridotto da 30 a 20 miliardi di dollari l'obiettivo della sua ultima raccolta (Sky TG24).

C'è anche chi scommette contro. Secondo Morgan Stanley e Goldman Sachs, per la prima volta dall'inizio del 2023 gli hedge fund tengono meno titoli dell'AI del normale (Milano Finanza). Secondo il Wall Street Journal, molti investitori comprano opzioni put e credit default swap. Con i credit default swap, prima della crisi del 2008, si scommetteva contro i mutui: è la storia di The Big Short. Oggi però molti li usano per proteggere i guadagni degli ultimi anni, più che per puntare su un crollo (The Jerusalem Post, che riprende il WSJ).

Il motivo è quanto costa costruire l'AI: per il 2026 Amazon, Alphabet, Microsoft e Meta prevedono di spendere insieme circa 745 miliardi di dollari, soprattutto in data center, e il mercato si chiede quanto tempo servirà perché rendano (LaC News24).

Per dare un'idea della scala, Stijn Van Nieuwerburgh, docente di finanza alla Columbia University, ha fatto un calcolo. Per giustificare gli investimenti di oggi, entro il 2032 imprese e consumatori americani dovrebbero spendere in servizi AI circa 3.500 miliardi di dollari l'anno. Sarebbe quasi il 9% del PIL americano previsto per il 2032: quanto spendono oggi per il cibo, il doppio dell'energia (Milano Finanza).

I risultati però ci sono

Intanto i conti delle grandi aziende tecnologiche restano forti. Nel terzo trimestre i ricavi totali di Alphabet, Amazon, Apple, Broadcom, Meta, Microsoft e SpaceX sono cresciuti del 20,5% rispetto a un anno prima, fino a 645 miliardi di dollari (LaC News24).

Sull'AI in particolare, nel trimestre chiuso al 30 settembre Azure, il cloud di Microsoft su cui girano anche i servizi AI delle aziende, è cresciuto del 48% (ANSA).

Il divario si vede più in basso, tra chi investe e chi incassa. Un report di TD SYNNEX su oltre 1.500 rivenditori di tecnologia per le PMI in 45 Paesi dice che il 66% sta aumentando gli investimenti nell'AI, ma solo il 21% ne ricava già una parte significativa del fatturato. E solo il 13% dice che la maggior parte dei progetti pilota dei propri clienti è arrivata in produzione (BitMat).

Io la vedo così: l'AI i risultati li porta, come mostrano la crescita di Azure e quel 21% che ne ricava già una parte significativa del fatturato. Il mercato sta correggendo la velocità con cui pensava di guadagnarci.

Cosa ci aspetta

Sulla Borsa non faccio previsioni. Ma alcune cose si vedono già.

  • Meno esperimenti, più progetti misurati. Quando i soldi costano di più, vanno ai progetti che dimostrano un risultato: ore risparmiate, errori evitati, clienti serviti meglio.
  • Il costo di ogni funzione conta. Anche i grandi fornitori guardano i margini, e prezzi e condizioni possono cambiare. In un caso che ho seguito, alcuni processi automatici continuavano a chiamare l'AI anche a progetto fermo (il caso completo).
  • Conta arrivare in produzione. La distanza tra i prototipi e le app che lavorano davvero ogni giorno è, secondo me, la partita dei prossimi anni.

Chi guarda i grafici della Borsa vede una correzione. Chi usa l'AI per lavorare ha un'occasione per fare i conti: cosa gli fa risparmiare, quanto gli costa, cosa succede se cambia qualcosa.

Fonti

Hai un'app fatta con l'AI e vuoi sapere se è pronta per la produzione? Con il Check-up Codice AI leggo il codice e ti dico cosa rischi. L'Audit Completo controlla anche i costi dei servizi AI e cloud e le integrazioni da cui dipende l'app. Prezzo fisso. La pagina del Check-up Codice AI

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